Firmenwert Rechner

Unternehmensbewertung

Berechne den Wert deines Unternehmens mit drei anerkannten Bewertungsmethoden: Ertragswertverfahren, EBITDA-Multiple und Substanzwertverfahren.

Basiskennzahlen

Jahresumsatz (letztes Geschäftsjahr)

EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, AfA)

Nachhaltig erzielbarer Jahresertrag (bereinigter Gewinn)

Branche

Ertragswertverfahren

Kapitalisierungszins i

12,0 %

Substanzwertverfahren

Eigenkapital (Buchwert) (lt. Bilanz)

Stille Reserven (optional, geschätzt)

Dein Ergebnis

Firmenwert-Bandbreite

—

Min. bis Max. der drei Methoden

Ertragswert

—

Ertragswertverfahren

EBITDA-Multiple

—

Multiplikatorverfahren

Substanzwert

—

Substanzwertverfahren

Umsatz-Multiple

—

Umsatzbezogene Bewertung

Methoden im Vergleich (relativ zum Maximalwert)

Ertragswert

EBITDA-Multiple

Substanzwert

Hinweis: Diese Berechnung dient als erste Orientierung. Der tatsächliche Transaktionspreis hängt von weiteren Faktoren ab: Marktlage, Wachstumspotenzial, Kundenbindung, Abhängigkeit vom Inhaber, Verhandlungsposition und branchenspezifischen Besonderheiten. Ziehe bei konkreten Verkaufsabsichten einen M&A-Berater oder Wirtschaftsprüfer hinzu.

Firmenwert berechnen

Die drei wichtigsten Bewertungsmethoden und ihre Anwendung in der Praxis

Methode 1

Ertragswertverfahren

Das Ertragswertverfahren ist in Deutschland die am weitesten verbreitete Methode zur Unternehmensbewertung und wird vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) im Standard S1 geregelt. Es berechnet den Unternehmenswert auf Basis der nachhaltig erzielbaren Gewinne.

Ertragswert = Nachhaltig erzielbarer Jahresertrag / Kapitalisierungszins

Beispiel: 250.000 € / 0,12 = 2.083.333 €

Der Kapitalisierungszins setzt sich zusammen aus: risikolosem Basiszins (aktuell ca. 2,5 %) + branchenspezifischem Risikozuschlag (typisch 8–20 %).

Der nachhaltig erzielbare Jahresertrag ist nicht identisch mit dem ausgewiesenen Jahresgewinn. Er wird um einmalige Ertrags- und Aufwandsposten bereinigt und um ein marktgerechtes Inhabergehalt korrigiert. Typische Korrekturen betreffen: überhöhte oder zu niedrige Inhabergehälter, einmalige Verluste oder Gewinne, nicht betriebsnotwendiges Vermögen sowie steuerliche Optimierungen.

Methode 2

EBITDA-Multiplikatorverfahren

Das Multiplikatorverfahren ist in der M&A-Praxis die dominierende Methode, weil es schnell anwendbar ist und sich direkt an Markttransaktionen orientiert. Der Firmenwert ergibt sich, indem das EBITDA mit einem branchenspezifischen Faktor multipliziert wird.

Unternehmenswert = EBITDA × Branchenmultiplikator

Beispiel: 400.000 € × 6,5 = 2.600.000 €

Der Multiplikator schwankt je nach Konjunktur, Zinsniveau, Wachstumsprofil und Unternehmensgröße erheblich.

Branche	Multiplikator (niedrig)	Multiplikator (hoch)	Typisch (KMU)
Software / SaaS	8x	15x	10x
E-Commerce	5x	9x	7x
Gesundheit / Pharma	7x	12x	9x
Industrie / Maschinenbau	5x	8x	6,5x
Großhandel (B2B)	4x	6x	5x
Einzelhandel (B2C)	3x	5x	4x
Beratung / Dienstleistungen	4x	7x	5,5x
Bau / Handwerk	3x	5x	4x
Gastronomie / Hotel	2x	4x	3x

Praxishinweis: Kleine Unternehmen unter 500.000 € EBITDA erzielen in der Regel niedrigere Multiples als größere Unternehmen. Ab einem EBITDA von 2 Mio. € steigt die Käufernachfrage deutlich und damit auch der erzielbare Multiplikator.

Methode 3

Substanzwertverfahren

Der Substanzwert entspricht dem Wiederbeschaffungswert aller Vermögensgegenstände abzüglich der Schulden. Er gilt als Untergrenze der Bewertung und ist besonders relevant bei Unternehmen mit hohem Anlagevermögen, wie Produktionsbetrieben oder Immobilienunternehmen.

Substanzwert = Eigenkapital (Buchwert) + Stille Reserven

Beispiel: 600.000 € + 50.000 € = 650.000 €

Stille Reserven entstehen, wenn Vermögensgegenstände zu historischen Anschaffungskosten bilanziert werden, ihr aktueller Marktwert aber höher liegt (z.B. Immobilien, Maschinen, Patente).

Reine Dienstleistungsunternehmen mit geringem Anlagevermögen haben oft einen niedrigen Substanzwert. Hier liegt der Kaufpreis in der Regel deutlich über dem Substanzwert, da der Firmenwert (Goodwill) den entscheidenden Wertanteil ausmacht.

Praxis

Welche Methode ist die richtige?

In der Praxis wenden erfahrene M&A-Berater immer mehrere Methoden gleichzeitig an und bilden dann eine begründete Bewertungskorridoraussage. Die drei gängigsten Vorgehensweisen:

Kleine KMU (Umsatz unter 1 Mio. €): Häufig dominiert das Ertragswertverfahren, ergänzt durch den Substanzwert als Untergrenze.
Mittelstand (1–20 Mio. € Umsatz): Kombination aus Ertragswert und EBITDA-Multiple; Substanzwert als Orientierung.
Wachstumsunternehmen / Start-ups: DCF-Verfahren (Discounted Cash Flow) oder umsatzbasierte Multiples, da EBITDA oft negativ oder zu niedrig ist.
Immobilien- oder produktionsintensive Unternehmen: Substanzwert gewinnt an Gewicht; teils Mischverfahren aus Substanz- und Ertragswert.

Faustformel für KMU: Der tatsächlich erzielte Kaufpreis liegt meistens zwischen dem Ertragswert und dem EBITDA-Multiple. Substanzwert und Ertragswert bilden häufig die Bandbreite, innerhalb derer verhandelt wird.

FAQ

Häufige Fragen zum Firmenwert

Was ist der Unterschied zwischen Unternehmenswert und Kaufpreis?

Der Unternehmenswert ist das Ergebnis einer betriebswirtschaftlichen Bewertung. Der tatsächliche Kaufpreis entsteht in der Verhandlung und weicht in der Regel davon ab. Faktoren wie Dringlichkeit des Verkaufs, Verhandlungsgeschick, strategischer Mehrwert für den Käufer und Marktlage beeinflussen den Kaufpreis erheblich. Strategische Käufer (z.B. Wettbewerber, die Synergien heben wollen) zahlen oft mehr als Finanzinvestoren.

Wie hoch ist der Firmenwert bei einem Verlust?

Wenn das Unternehmen Verluste schreibt, ergibt das Ertragswertverfahren und das EBITDA-Verfahren keinen positiven Wert. In diesem Fall tritt der Substanzwert in den Vordergrund. Für eine Veräußerung ist es jedoch empfehlenswert, zunächst die Profitabilität wiederherzustellen, da der erzielbare Kaufpreis bei verlustbringenden Betrieben stark sinkt. Ausnahme: Unternehmen mit wertvollem Kundenstamm, Patenten oder Markt-Know-how können trotz Verlusten interessant für strategische Käufer sein.

Was ist das EBIT und wie unterscheidet es sich vom EBITDA?

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) ist der Gewinn vor Zinsen und Steuern, also nach Abzug von Abschreibungen. EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) addiert zusätzlich die Abschreibungen wieder hinzu. EBITDA ist daher näher am operativen Cashflow und wird in der M&A-Praxis bevorzugt, weil es Bewertungen über verschiedene Investitionsstrukturen hinweg vergleichbarer macht. Für kleine Handwerksbetriebe wird teils auch mit dem EBIT oder dem bereinigten Jahresgewinn gearbeitet.

Welchen Kapitalisierungszins soll ich verwenden?

Der Kapitalisierungszins setzt sich aus dem risikolosen Basiszins (aktuell ca. 2,5–3,0 % nach IDW-Empfehlung) und einem unternehmensspezifischen Risikozuschlag zusammen. Für kleine und mittlere Unternehmen wird der Risikozuschlag typischerweise mit 8–18 % angesetzt, was zu einem Gesamtzins von 10–21 % führt. Unternehmen mit stabilen, wiederkehrenden Einnahmen (z.B. SaaS, lange Kundenverträge) erhalten einen niedrigeren Risikozuschlag als konjunkturabhängige Unternehmen.

Zählt der Firmenwagen oder das Privatvermögen zum Unternehmenswert?

Beim Kauf eines Unternehmens werden in der Regel nur betriebsnotwendige Vermögensgegenstände bewertet. Nicht betriebsnotwendiges Vermögen (z.B. Privatfahrzeuge, die dem Inhaber gehören, private Immobilien) ist separat zu bewerten und wird zum Unternehmenswert hinzuaddiert oder separat gehandelt. Beim Asset Deal und Share Deal gelten zudem unterschiedliche steuerliche Konsequenzen, die erheblichen Einfluss auf den Netto-Kaufpreis haben.

Über den Autor

Florian Baumann

Florian hat Wirtschaftsinformatik in Würzburg studiert und bringt über 15 Jahre Erfahrung im Online-Marketing mit. Seit mehreren Jahren investiert er privat in ETFs, Aktien, Krypto und Immobilien. Mit finanzfacts.de möchte er Menschen den einfachsten Weg vom Finanzeinsteiger zum informierten Investor zeigen.

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